Bank of England Lebih Terpecah dari Sebelumnya karena Pivot Dovish Tidak Berarti Penurunan Suku Bunga

Poros dovish tidak berarti penurunan suku bunga karena BOE melihat inflasi dalam perjalanan rollercoaster tahun ini. BOE dan The Fed terlihat kurang dovish dibandingkan ECB, karena prakiraan IHK jangka panjang direvisi lebih tinggi.

Bank of England mempertahankan suku bunga stabil pada hari Kamis di 5,25%, namun mereka melakukan 'poros dovish' mereka sendiri, mereka telah menghapus referensi untuk pengetatan lebih lanjut dalam pernyataan mereka. Namun, pasar mengetahui bahwa poros dovish tidak berarti penurunan suku bunga. Gubernur BOE Andrew Bailey telah menunjukkan bahwa meskipun inflasi turun kembali ke 2% tahun ini, hal tersebut belum selesai. Masalah dengan IHK adalah bahwa kabar baik terkait penurunan harga, sebagian besar dari penurunan harga minyak dan gas, akan keluar dari indeks dalam beberapa bulan mendatang. BOE khawatir bahwa inflasi dapat melakukan poros sendiri, meskipun mereka melihat inflasi turun menjadi 2% dalam beberapa bulan ke depan, mereka khawatir akan naik lagi.

Elang Tidak akan Berbalik Arah

Kami telah menyebutkan dalam pratinjau kami bahwa salah satu hal yang perlu diperhatikan dalam pertemuan ini adalah perbedaan suara. Ini menarik, BOE lebih terpecah dari sebelumnya, dengan satu anggota memilih untuk pemotongan, dua anggota memilih kenaikan suku bunga, dan 6 anggota duduk di pagar. Megan Greene, yang memilih kenaikan pada pertemuan terakhir, mengubah pendiriannya untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, sementara Swati Dhingra memilih untuk memangkas suku bunga. Keputusan untuk menaikkan suku bunga oleh dua anggota MPC merupakan kejutan bagi pasar, karena beberapa orang mengharapkan semua hawkish akan beralih ke sikap netral. Mereka telah membenarkan keputusan mereka, menurut notulen rapat BOE, dengan mengatakan bahwa mereka masih khawatir tentang pasar tenaga kerja yang ketat, kenaikan upah, dan tekanan inflasi yang terus-menerus. Mengingat pertumbuhan upah masih jauh di atas target suku bunga BOE dan IHK menunjukkan kenaikan di bulan Desember, sepertinya mereka tidak akan meredakan tekanan inflasi dalam waktu dekat. BOE telah membuat sedikit perubahan dovish, namun standarnya masih tinggi untuk penurunan suku bunga. Seperti halnya The Fed, pasar tampak lebih nyaman dengan penurunan suku bunga daripada BOE, dan perlu diingat bahwa 6 anggota BOE memilih untuk tidak melakukan perubahan.

BoE Berjalan di Jalur yang Ketat untuk Panduan ke Depan

BOE dengan tegas menahan diri, dan panduan BOE juga tidak langsung. Dalam notulen rapat, mereka mengatakan bahwa mereka akan meninjau kembali berapa lama 'Suku Bunga Bank harus dipertahankan pada level saat ini', dan mereka juga mengatakan bahwa kebijakan harus tetap 'ketat dalam jangka waktu yang cukup lama' untuk menekan tekanan inflasi. Hal ini tidak mendukung kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, hal ini menunjukkan bahwa BOE sedang menahan diri, namun mantra 'lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama' telah disampaikan, dan jika mereka melihat tekanan inflasi mereda maka mereka akan menurunkan suku bunga.

Dampak Pasar dari The Fed yang Tidak Terlalu Dovish

Pesan BOE kurang dovish dari yang diharapkan, dan pasar telah merespons dengan menaikkan imbal hasil emas di sepanjang kurva, imbal hasil 2 tahun saat ini naik 4 basis poin dan imbal hasil  bertenor10 tahun lebih tinggi 3 basis poin. GBP/USD sedang berusaha untuk mengembalikan beberapa pelemahan sebelumnya, dan sedang menguji $1,27, dan FTSE 350, yang berisi perusahaan-perusahaan yang berfokus di dalam negeri, mundur dari level tertinggi harian. Pasar juga mengkalibrasi ulang ekspektasi mengenai kapan BOE akan memangkas suku bunga untuk pertama kalinya. Pasar telah memundurkan peluang penurunan suku bunga pertama dari Mei ke Juni, dengan peluang kecil untuk penurunan di bulan Mei. Pasar saat ini melihat suku bunga di akhir tahun 2024 di 4,07%, dengan lebih dari 4 kali penurunan suku bunga untuk tahun depan.

BoE dan The Fed Tampak Kurang Dovish Dibandingkan ECB

Andrew Bailey telah menyampaikan hal yang serupa dengan The Fed, dengan mengatakan bahwa mereka ingin melihat bukti lebih lanjut tentang penurunan inflasi yang berkelanjutan sebelum mereka menurunkan suku bunga. Dengan demikian, BOE dan The Fed tampaknya kurang dovish dibandingkan ECB. BOE dan the Fed tidak bersedia untuk berkomitmen pada kenaikan suku bunga pada waktu tertentu, sebaliknya, Christine Lagarde di ECB telah menunjuk musim panas sebagai waktu yang tepat bagi ECB untuk menurunkan suku bunga. BOE mengikuti The Fed dan berada dalam mode mengamati data, dengan Bailey mengatakan bahwa setiap penurunan suku bunga akan bergantung pada bagaimana prospek berkembang. Hal ini meningkatkan volatilitas di sekitar pengumuman data utama Inggris seperti IHK, data upah, dan IHP.

Satu-satunya negara ekonomi utama di Inggris yang memprediksi inflasi turun di bawah target

Prakiraan inflasi BOE tidak terduga dan menyoroti bagaimana BOE tidak berpikir bahwa inflasi akan turun dalam garis lurus. BOE mengatakan dalam Laporan Kebijakan Moneternya bahwa kecepatan penurunan harga melambat, dan hal ini sudah diprakirakan sebelumnya. Bank berpendapat bahwa harga minyak dan gas yang lebih rendah dapat mendorong inflasi di bawah tingkat target 2% dalam waktu dekat, namun hanya untuk jangka waktu yang singkat, sebelum inflasi kembali naik. BOE adalah satu-satunya bank sentral utama yang saat ini memprediksi inflasi akan turun di bawah tingkat targetnya tahun ini, namun, BOE juga merupakan satu-satunya bank sentral utama yang memprediksi jalur yang bergelombang dengan level tertinggi dan terendah untuk inflasi di tahun mendatang. Secara keseluruhan, BOE melihat tren disinflasi terus berlanjut dan saat ini melihat IHK pada 2,75% pada akhir tahun, turun dari tingkat saat ini sebesar 4%.

Ringkasan prakiraan yang disertakan dalam laporan kebijakan Moneter mencakup peningkatan untuk prakiraan pertumbuhan. Ekonomi Inggris sekarang diprakirakan akan tumbuh 0,5% pada Kuartal 1 2025, prakiraan sebelumnya adalah untuk pertumbuhan yang datar. Namun, proyeksi modal Bank untuk inflasi telah direvisi lebih rendah dalam waktu dekat, dan lebih tinggi dalam jangka panjang. BOE sekarang memprakirakan IHK Kuartal 1 sebesar 3,6%, sebelumnya diprakirakan 4,4%. Namun, untuk Kuartal 1 2025, BOE telah merevisi proyeksinya, dengan prakiraan pertumbuhan IHK sebesar 2,8%, yang sebelumnya diprakirakan sebesar 2,5%. Proyeksi untuk Kuartal 1 2026 juga telah direvisi lebih tinggi, sebelumnya diprakirakan 1,9%, yang berada di bawah target suku bunga BOE, sekarang diprakirakan 2,3%, dengan inflasi tidak akan turun di bawah target 2% hingga Kuartal 1 2027.