「聖誕老人行情」進入了開賽階段

正如市場預期的那樣，聯準會按兵不動，但轉向鴿派，暗示後續可能會在2024年展開一系列降息。在聯準會「鴿派盛宴」當中，反映政策制定者預測的點陣圖顯示，2024年全年將降息75個基點，讓市場始料未及，而大多數人預測美聯儲2024年降息幅度(最多為50個基點)，以及鷹派將對寬鬆金融政策前景提出抵制。

Federal Reserve)政策制定者選擇維持其目標利率區間不變，符合市場預期。聯準會最近的行動有兩方面意外之處。首先，聯準會在官方聲明中明確承認通膨已經大幅回落。其次，聯準會最新預測表明，預計將在今後一年大幅降息75個基點。

這一意想不到的轉變引起了投資者的共鳴，因為全球金融市場的每個角落都聽到了「上漲口號」。隨著美債殖利率逼近4%，股市飆升，標普500指數和那斯達克指數強勁上漲1.4%，聖誕老人漲勢進入了衝刺階段。

議息會議前的預期傾向於認為聯準會將採取更為謹慎的做法。然而，近期的經濟指標，尤其是美國勞工部(Labor Department)週二公佈的通膨報告，以及週三公佈的批發價格報告，可能會影響聯準會的決策。這些報告表明，商務部偏好的通膨指標PCE物價指數可望揭示11月通膨明顯放緩的情況。

有投資者可能會說，最近較為疲軟的經濟數據和持續下降的通膨趨勢支持經濟已經過渡到一個新的宏觀機制的觀點，聯準會願意承認這一狀況。

聯準會理事沃勒(Chris Waller)對通膨的看法可能比一些經濟學家認為的得到了更廣泛的支持。沃勒強調，如果通膨在未來幾個月內持續回落，就有可能開始降低政策利率。沃勒認為，等待經濟衰退並不是降息的先決條件；相反，通膨處在較低水平後採取積極措施是有道理的。這種觀點意味著，即使在經濟衰退開始之前，聯準會也願意採取先發制人的行動來應對經濟狀況。

令人信服的論點表明，高水平利率現在可能會造成適得其反的結果。例如，抵押貸款利率上升人為地限制了轉售供應，導致房價創下新高。此外，貨幣市場基金每月產生超過200億美元的收入，基本上是免費提供資金。這種額外的利息收入對增量支出的貢獻比任何股市反彈都要大，這似乎是合理的。

雖然不確定通膨上漲是否會持續下去，但聯準會(fed)成功促成經濟軟著陸似乎表明，通膨正處於積極的下滑軌道上。

我認為有理由認為，核心物價成長可能在今後兩年內回到接近目標的水平。根本的不確定因素在於價格是否會維持在這一水準。一個更廣泛的問題是，我們是否已經進入了一個宏觀經濟情勢波動加劇的時代，這個時代挑戰了一個本已受到質疑的觀念，即聯準會經濟學家小組可以在目標水準附近精心操控經濟結果。