美國核心 PCE 前瞻： 火熱的數據–九大銀行預測

聯準會首選的通膨指標–核心個人消費支出（PCE）將由美國經濟分析局（BEA）於GMT時間2月29日（週四）13:30公佈，隨著公佈時間的臨近，以下是九大銀行的經濟學家和研究人員的預測。

預估 1 月核心 PCE 物價指數月率成長 0.4%，12 月為成長 0.2%。如果是這樣，這將是自去年 1 月以來的最大增幅。以年率計算，基本通膨數據 預計將降至 2.8%。同時，預計整體 PCE 年將年減0.2個百分點至 2.4%。

德國商業銀行

我們預測核心月率為 0.4%，即年率約 5%。這對於那些期待通膨率迅速恢復到聯準會 2% 目標的人來說是一個重大挫折。一些特殊效應可能在此發揮了作用，因此預計 2 月的增幅會較小。不過，1 月的數據將強化我們的觀點，即整體而言，通膨率只是在緩慢下降，最終應穩定在聯準會目標之上。

荷蘭國際集團

核心（除食品和能源）個人消費支出平減指數月率將成長 0.4%。我們需要看到月季增幅持續低於0.2%，才能確信通膨率將隨著時間的推移回到2% 的年同比目標，而我們已經取得了卓越的進展，在過去七個月中，有六個月的通膨率低於0.2%。然而，1 月的 PPI 和 CPI 報告表明，本月 PCE 平減指數的關鍵部分將大幅成長，其中保險、醫療和投資組合管理費用將推動通膨。這在很大程度上並不特別受基本供需因素的驅動–保險是由於與更昂貴的資產相關的犯罪率上升造成的，而股市的強勁上漲則提高了投資組合費用–但這對降息前景構成了重大障礙。我們預期2 月份的數據會有所改善。

德意志銀行

我們預期 1 月核心 PCE 月季增率為 +0.36%。這將是去年 1 月以來的最高值。去年 1 月的成長率為 0.51%，這意味著剔除基數效應後，年年成長率為 2.8%。然而，月度數據才是最重要的。

道明證券

1 月份 CPI/PPI 數據的強勁增長可能會導致核心 PCE 月環比增長 0.36%，這是自 2023年Q1 以來的最大增幅。 PCE 的超核心指數可能也會飆升 0.55%，而我們預計整體 PCE 月將季增幅為 0.28%，但增幅並不穩固。堅實的通膨支持了聯準會在降息前保持耐心的願望。

NBF

1 月的年度核心 PCE 平減指數月率可能上升了 0.4%，這一結果應轉化為 12 個月的月率下降0.1個百分點至 2.8%。儘管仍高於聯準會的預期，但這仍將是 34 個月以來的最低水準。

法國興業銀行

聯準會可能更傾向於將 PCE 平減指數而非 CPI 作為衡量通膨的指標，但要讓人們相信通膨正在放緩並能維持 2% 的理想速度，需要所有通膨證據來提供一致的觀點。最新的 1 月消費物價指數動搖了人們的信心，因為核心消費物價指數的通膨不再向較低的 PCE 通膨趨勢靠攏。這可能只是一個月的噪音。不幸的是，我們預計 PCE 也將比最近幾個月更加高漲。不僅直接影響 PCE 的 CPI 成分上升，而且 PPI 中的醫療保健成本和金融成本也在上升。風險可能在於核心 PCE，我們估計其月度增幅為 0.4%，但這是一個四捨五入的數字，我們的估計值更接近 0.36%。四捨五入與四捨五入可能是市場對即時發布的數據如何反應的關鍵。

加拿大帝國商業銀行

根據 CPI 和 PPI 數據，我們預期核心 PCE 月將較上季成長 0.4%。鑑於市場對核心 PCE 數據的一致看法，市場不會對這一熱門數據感到太意外，因此我們預計市場不會反應過度。大多數聯準會發言人都強調，減息並非迫在眉睫，寬鬆的步伐將是漸進的。

花旗銀行

在 CPI 和 PPI 數據中，服務業價格出乎意料地全面走強，這使得 Cus 預測 1 月份核心 PCE 通膨也將走強，月環比增幅為 0.38%，年同比增幅僅略微放緩至 2.8%。這也意味著 6 個月的年化成長率將從 1.9% 上升至 2.4%。核心 PCE 的詳細數據也應與服務價格的強勁表現相呼應，除住房外的核心服務價格上漲 0.55%，為 2022 年 3 月以來最強勁的月度漲幅。另一方面，核心 PCE 中的商品價格應會下降，但降幅小於核心 CPI。

富國銀行

我們預期整體平減指數將下滑至去年同期的 2.4%，核心指數將進一步下滑至 2.8%。然而，火熱的 1 月份 CPI 和 PPI 數據表明，在服務業廣泛走強的推動下，總體和核心 CPI 的月度印花稅均有所上升（分別為 0.3% 和 0.4%）。我們預計 1 月扣除能源、食品和住房的服務業將成長 0.6%，將三個月的年化成長率提高到 4.2%。鑑於服務業仍是通膨率持續走低的關鍵，它很可能會阻止聯準會迫在眉睫的降息。