今年迄今，日元兑美元已下跌2.5%，主要是在俄罗斯入侵乌克兰之后。除了美元名义收益率息差的明显优势外，日元还面临其他挑战。随后，加拿大丰业银行(Scotiabank)经济学家预计，美元兑日元将在2023年升至120。 日元仍然容易走软 美国国债收益率上升可能会吸引更多日本投资者流入美国国债，支撑美元兑日元的涨势。 除了乌克兰战争的直接影响外，我们认为，中国大陆/台湾关系紧张的风险，是未来对日元的另一个潜在不利因素。 我们预计美元兑日元今年将收于118，2023年将收于120(彭博社的普遍预期分别为116和115)。我们预测的风险在中短期内明显存在上升。 短期内美元看起来超买，但我们预计美元兑日元将小幅跌至116.50水平，该水平提供坚实的支撑，除非近期美元的涨势出现明显逆转，我们认为美元的上涨意味着美元兑日元向125迈进的技术路径变得更加清晰。

黄色金属处于压力之下。黄金/美元已经跌至1925美元，这是自3月初以来的最低水平。德国商业银行(Commerzbank)经济学家报告称，对停火和乌克兰战争在不久的将来结束的希望，正导致贵金属价格大幅下跌。 战争的结束将大大降低钯供应中断的风险 对战争结束的希望，也增强了市场参与者的风险偏好。这可以从债券收益率的急剧上升中清楚地看到。这提高了持有黄金的机会成本，而持有黄金不会产生任何利息。但实际上，也就是说，在扣除通胀预期后，利率仍显著为负，这应该可以防止价格出现更明显的下滑。 俄罗斯是仅次于南非的世界第二大钯生产国，占全球钯矿供应量的近40%。因此，战争的结束将大大减少供应中断的风险。此外，据其最大股东称，这家俄罗斯最大的钯生产商显然在领空关闭后找到了新的运输路线。

黄金投资者可能会发现自己在真空中失去重心。道明证券策略师报告称，黄金/美元若跌破1,914美元关口，可能会进一步下跌。 黄金需求的巨大冲动可能即将结束 交易所交易基金(ETF)和纽约商品交易所(comex)黄金需求的巨大推动力可能即将结束，这与历史类似，因为避险资金往往是短暂的。不过，趋势跟随者对黄金进行大量清盘的可能性也很低，而在金价飙升后，消费者需求目前显示出疲软迹象。 尽管一大批黄金交易商的协调购买冲动推动金价在过去几周大幅上涨，但我们现在可能看到资金流动出现协调逆转。首先，金价跌破1914美元/盎司将引发大规模抛售计划。 如果市场已经开始低估未来经济增长冲击消退的速度可能快于通胀冲击，就像我们预期的那样，那么金价可能特别容易受到美联储立场更为强硬的影响，从而为进一步调整打开大门。

英镑兑美元在1.3050附近的积极区域交易。英镑对英国乐观的就业数据不屑一顾，仍受乌克兰危机的影响。荷兰国际集团(ING)经济学家报告称，这方面的乐观更新可能避免英镑兑美元跌破1.30。 就业数据预示着英国央行将加息 今天上午的英国2月份就业报告继续表明劳动力市场紧张，工资增长势头加快，这支持了英国央行周四再次加息的前景。25个基点的加息已经被市场完全消化了，所以今天上午的就业数据对英镑没有积极影响。 英镑将完全受到俄乌战争情绪的推动，最近的乐观情绪可以帮助英镑兑美元避免跌破关键支撑位1.30，但可能会继续给欧元兑英镑带来上行压力，考虑到欧元在冲突中的较高贝塔系数。

法国外贸银行(Natixis)的战略分析师认为，由于人口老龄化的严重，中国经济将通过五个方面的发展完全转变为与日本经济相似的经济体。 内需不振，经济增长依赖出口 预计中国的国内需求不会像日本那样增长，因为中国家庭预计养老金体系会恶化，正在积累大量预防性储蓄。由于内需疲软，增长主要依赖出口，这使得经济依赖世界其他地区，而这不是中国或日本当局的战略。 低增长潜力 在中国和日本，由于非常低的移民，劳动年龄人口的下降导致了低潜在增长。考虑到生产率的提高和人口结构的变化，中国的潜在增长率不会超过2-2.5%，日本的增长也不会太乐观。 私人部门去杠杆化 增加老年人的比例相对于年轻人的人口可能会导致私人部门去杠杆化(退休人员减债，年轻人负债)，这实际上已经看到在日本和在中国开始出现，并加强了国内需求的疲软。 公共债务急剧增加 中国的财政政策必须扩张性，就像日本的情况一样，以便：刺激已经减弱的国内需求；用公共债务替代正在下降的私人债务。 高度扩张性的货币政策 公共债务的增加将导致中国和日本一样，采取高度扩张性的货币政策，这对确保公共债务的可持续性是必要的。

据路透，周一晚间乌克兰总统参谋长顾问奥列克西·阿雷斯托维奇表示，俄乌战争预计将于 5 月初结束。 阿雷斯托维奇补充说，当俄罗斯耗尽袭击乌克兰的资源后，俄乌战争将在 5 月结束。 另外，美国参议院情报委员会副主席马尔科·卢比奥在推特上发文称， “到本月底，在 #Ukraine 的 6 周内死亡的俄罗斯士兵可能会超过俄罗斯 10 年在阿富汗的死亡人数。” “有确凿证据表明俄罗斯军队出现士气危机，士兵和飞行员拒绝执行命令，他们当中肯定有激进分子，但也有许多人越来越不愿意谋杀平民，尤其是面对一个彼此关系如此密切且文化渊源深厚的国家。” 市场波动 继中国经济数据公布后，市场情绪正出现改善，这有助于缓解中国股市跌势。 截至发稿  时，标普500指数期货当日上涨 0.34%，而美元指数下跌0.06%。