今年迄今，日元兑美元已下跌2.5%，主要是在俄罗斯入侵乌克兰之后。除了美元名义收益率息差的明显优势外，日元还面临其他挑战。随后，加拿大丰业银行(Scotiabank)经济学家预计，美元兑日元将在2023年升至120。 日元仍然容易走软 美国国债收益率上升可能会吸引更多日本投资者流入美国国债，支撑美元兑日元的涨势。 除了乌克兰战争的直接影响外，我们认为，中国大陆/台湾关系紧张的风险，是未来对日元的另一个潜在不利因素。 我们预计美元兑日元今年将收于118，2023年将收于120(彭博社的普遍预期分别为116和115)。我们预测的风险在中短期内明显存在上升。 短期内美元看起来超买，但我们预计美元兑日元将小幅跌至116.50水平，该水平提供坚实的支撑，除非近期美元的涨势出现明显逆转，我们认为美元的上涨意味着美元兑日元向125迈进的技术路径变得更加清晰。

黄色金属处于压力之下。黄金/美元已经跌至1925美元，这是自3月初以来的最低水平。德国商业银行(Commerzbank)经济学家报告称，对停火和乌克兰战争在不久的将来结束的希望，正导致贵金属价格大幅下跌。 战争的结束将大大降低钯供应中断的风险 对战争结束的希望，也增强了市场参与者的风险偏好。这可以从债券收益率的急剧上升中清楚地看到。这提高了持有黄金的机会成本，而持有黄金不会产生任何利息。但实际上，也就是说，在扣除通胀预期后，利率仍显著为负，这应该可以防止价格出现更明显的下滑。 俄罗斯是仅次于南非的世界第二大钯生产国，占全球钯矿供应量的近40%。因此，战争的结束将大大减少供应中断的风险。此外，据其最大股东称，这家俄罗斯最大的钯生产商显然在领空关闭后找到了新的运输路线。

黄金投资者可能会发现自己在真空中失去重心。道明证券策略师报告称，黄金/美元若跌破1,914美元关口，可能会进一步下跌。 黄金需求的巨大冲动可能即将结束 交易所交易基金(ETF)和纽约商品交易所(comex)黄金需求的巨大推动力可能即将结束，这与历史类似，因为避险资金往往是短暂的。不过，趋势跟随者对黄金进行大量清盘的可能性也很低，而在金价飙升后，消费者需求目前显示出疲软迹象。 尽管一大批黄金交易商的协调购买冲动推动金价在过去几周大幅上涨，但我们现在可能看到资金流动出现协调逆转。首先，金价跌破1914美元/盎司将引发大规模抛售计划。 如果市场已经开始低估未来经济增长冲击消退的速度可能快于通胀冲击，就像我们预期的那样，那么金价可能特别容易受到美联储立场更为强硬的影响，从而为进一步调整打开大门。

英镑兑美元在1.3050附近的积极区域交易。英镑对英国乐观的就业数据不屑一顾，仍受乌克兰危机的影响。荷兰国际集团(ING)经济学家报告称，这方面的乐观更新可能避免英镑兑美元跌破1.30。 就业数据预示着英国央行将加息 今天上午的英国2月份就业报告继续表明劳动力市场紧张，工资增长势头加快，这支持了英国央行周四再次加息的前景。25个基点的加息已经被市场完全消化了，所以今天上午的就业数据对英镑没有积极影响。 英镑将完全受到俄乌战争情绪的推动，最近的乐观情绪可以帮助英镑兑美元避免跌破关键支撑位1.30，但可能会继续给欧元兑英镑带来上行压力，考虑到欧元在冲突中的较高贝塔系数。

法国外贸银行(Natixis)的战略分析师认为，由于人口老龄化的严重，中国经济将通过五个方面的发展完全转变为与日本经济相似的经济体。 内需不振，经济增长依赖出口 预计中国的国内需求不会像日本那样增长，因为中国家庭预计养老金体系会恶化，正在积累大量预防性储蓄。由于内需疲软，增长主要依赖出口，这使得经济依赖世界其他地区，而这不是中国或日本当局的战略。 低增长潜力 在中国和日本，由于非常低的移民，劳动年龄人口的下降导致了低潜在增长。考虑到生产率的提高和人口结构的变化，中国的潜在增长率不会超过2-2.5%，日本的增长也不会太乐观。 私人部门去杠杆化 增加老年人的比例相对于年轻人的人口可能会导致私人部门去杠杆化(退休人员减债，年轻人负债)，这实际上已经看到在日本和在中国开始出现，并加强了国内需求的疲软。 公共债务急剧增加 中国的财政政策必须扩张性，就像日本的情况一样，以便：刺激已经减弱的国内需求；用公共债务替代正在下降的私人债务。 高度扩张性的货币政策 公共债务的增加将导致中国和日本一样，采取高度扩张性的货币政策，这对确保公共债务的可持续性是必要的。

据路透，周一晚间乌克兰总统参谋长顾问奥列克西·阿雷斯托维奇表示，俄乌战争预计将于 5 月初结束。 阿雷斯托维奇补充说，当俄罗斯耗尽袭击乌克兰的资源后，俄乌战争将在 5 月结束。 另外，美国参议院情报委员会副主席马尔科·卢比奥在推特上发文称， “到本月底，在 #Ukraine 的 6 周内死亡的俄罗斯士兵可能会超过俄罗斯 10 年在阿富汗的死亡人数。” “有确凿证据表明俄罗斯军队出现士气危机，士兵和飞行员拒绝执行命令，他们当中肯定有激进分子，但也有许多人越来越不愿意谋杀平民，尤其是面对一个彼此关系如此密切且文化渊源深厚的国家。” 市场波动 继中国经济数据公布后，市场情绪正出现改善，这有助于缓解中国股市跌势。 截至发稿  时，标普500指数期货当日上涨 0.34%，而美元指数下跌0.06%。

美元兑日元在上周令人印象深刻的上涨基础上，达到了2017年1月以来的最高水平，突破了117.50。荷兰国际集团(ING)经济学家预计，美元兑日元将进一步升至120。 120，我们来了 美国收益率曲线的中后期看跌趋平应对美元兑日元有利。 我们继续看到美元兑日元将向120区域移动。 本周众多不确定因素之一是本周三到期的俄罗斯1.17亿美元欧洲债券。俄罗斯表示，除非其外汇储备被解冻，否则它只会用卢布偿还这笔外汇债务。这引发了对技术违约的担忧。这种技术性违约如何(通过买方)波及全球金融体系仍有待观察。但在此背景下，股市大幅下跌可能会阻止美元兑日元的涨势。

大华银行集团(UOB Group)外汇策略师指出，鉴于近期的价格走势，美元兑日元现在面临的下一个阻力位于118.00。 核心要点 24小时观点：上周五，我们强调，“稳步改善的势头可能会导致美元兑日元进一步走强至116.50，可能达到116.70”。虽然我们认为美元兑日元会走高的观点被证明是正确的，但我们没有预料到美元兑日元会以何种方式飙升至117.35。美元兑日元上行势头依然强劲，因今天美元开盘后继续走高。尽管超买状况表明118.00目前可能无法触及(轻微阻力位于117.80)，但进一步上涨似乎仍有可能。初步支撑位在117.20，随后是116.90。 未来1-3周展望：上周四我们发现了势头的积聚，随着美元兑日元的上涨，我们在周五(3月11日，当时价格为116.30)强调了“美元兑日元可能进一步上涨”。我们注意到阻力位在116.70，然后是117.00。虽然我们的观点没有错，但我们没有预料到美元兑日元会飙升至117.35的高点，最终强势上涨0.99%(收于117.28)，这是自2020年11月以来最大的单日涨幅。脉冲性上升势头表明美元兑日元将进一步走强。下一个值得注意的阻力位是118.00，接下来是2017年高点118.65附近。下行方面，跌破116.40强支撑位(上周五为115.60)将表明美元兑日元当前强劲的上行压力已经缓解。

大华银行集团(UOB Group)外汇策略师表示，如果英镑兑美元汇率收于1.3000下方，可能引发进一步回调至1.2900区域。 核心要点 24小时观点：我们上周五强调，虽然英镑兑美元有走弱的空间，但突破主要支撑位1.3050似乎不太可能。随后的疲软超出了我们的预期，英镑兑美元跌至1.3028。进一步走软并不令人意外，跌破1.3000似乎是有可能的。即便如此，下一个主要支撑位1.2900预计不会受到威胁，至少今天不会(轻微支撑位在1.2950)。初步阻力位在1.3075，随后是1.3100。 未来1-3周展望：上周五(3月11日，当时价格为1.3100)，我们强调英镑兑美元可能会跌破1.3050，但除非出现大幅下跌，否则下一个支撑位1.3000可能无法触及。英镑兑美元随后跌至1.3028。下行势头有所增强，尽管幅度不大。目前来看，英镑兑美元可能突破1.3000，如果能收在这个支撑位下方，可能会引发进一步下跌至1.2900。总体而言，只要英镑兑美元没有突破1.3170强阻力位(上周五为1.3220)，那么两周前开始的英镑兑美元疲软阶段仍将完好无损。

大华银行集团(UOB Group)外汇策略师认为，澳元兑美元未来几周应会在0.7200-0.7370区间内波动。 核心要点 24小时观点：上周五我们没有预期澳元兑美元会下跌至0.7283(我们预期会出现横向交易)。澳元兑美元在亚洲时间早盘延续跌势，并可能进一步下跌。即便如此，澳元兑美元能否维持在0.7250下方还有待观察。下一个支撑位0.7220不太可能受到威胁。初步阻力位在0.7300，之后是0.7325。 未来1-3周展望：上周五(3月11日，当时价格为0.7355)，我们强调上行压力似乎正在形成，但澳元兑美元必须收于0.7400上方，才有可能持续上涨。我们补充说，澳元兑美元收于0.7400上方的可能性并不高，但只要在这几天内不跌破0.7250，澳元兑美元上行的可能性就会增加。澳元兑美元随后下跌至0.7283，在亚洲时段延续跌势。尽管0.7250尚未突破，但累积的势头或多或少已消失。换句话说，澳元兑美元仍可能处于整固阶段，预计将在0.7200-0.7370之间交易。

自乌克兰冲突开始以来，英镑一直表现不佳，英镑/美元回落至1.30水平。三菱日联金融集团(MUFg Bank)经济学家预计，随着乌克兰冲突升级，英镑/美元将继续表现疲软。 即使英国央行加息50个基点，也可能只能带来短期的提振 我们预计，在乌克兰冲突继续升级的情况下，英镑/美元短期内将继续承受抛售压力。 英国通胀走高和经济增长前景趋弱的混合状况不断恶化，这对英镑不利。 除非冲突缓和，否则主要的上行风险将是英国央行将提前紧缩政策上调50个基点。但我们怀疑英镑的升势将是短暂的。如果英国央行坚持升息25个基点，而英国货币政策委员会(MPC)成员中只有不到4人投票支持升息50个基点，就可能引发英镑新一轮抛售。

周一市场开盘积极后，避险情绪正再度介入市场，因为市场开始担忧乌克兰危机的新迹象。 与此同时，中国新冠疫情反弹，拥有 1750 万人口的深圳市封城控制疫情正在加剧市场情绪恶化。 由于因新冠病毒大流行肆虐导致停工，丰田宣布在中国长春市的生产停产。富士康在深圳的 iPhone 工厂停止了生产。 尽管上周末俄罗斯和乌克兰官员发表乐观讲话且谈判取得一些进展，但市场仍在权衡上周末俄罗​​斯对波兰边境附近的乌克兰军事基地发动致命袭击的消息。 当地官员说，俄罗斯上周日早间在利沃夫市外的基地发射了大约 30 枚巡航导弹。俄罗斯对雅沃里夫训练基地的袭击至少造成 35 人死亡。 过去数个小时内，乌克兰多家媒体报道称，乌克兰 24 个地区中的 19 个地区出现空袭警报。 然而，乌克兰继续发布警告说，俄罗斯轰炸机将在未来数小时内展开进一步导弹袭击，这让投资者处于观望当中。 市场波动 中国新冠疫情反弹，股市、商品货币和英镑等风险偏好资产正承压。 标普500指数期货当日上涨 0.19%，而之前的涨幅为 0.64%。澳元/美元正跌破 0.7250 关口，迄今下跌 0.52%。 中国股市跌幅在 1.50% 至 2%，而日经 225 指数维持疲弱遇阻 26,000 点水平。