欧盟：资本市场分散与非资本市场联盟的成本 – 法国巴黎银行

在最近的一次讲话中，欧洲央行行长拉加德表示，当经济转型的融资需求超过分散的金融市场的能力时，发展资本市场联盟就变得至关重要。这是欧盟的起点。根据欧盟委员会的估计，为能源和数字化转型融资每年将需要超过7000亿欧元。减少资本市场碎片化的一个方法是降低投资者收集信息的成本，例如通过统一标准和法规，并在可能的情况下简化标准和法规。这将提高投资者的风险承受能力，降低发行者的融资成本。这将是迈向急需的资本市场联盟的重要一步。

在最近的一次重要讲话中，欧洲央行行长拉加德强烈呼吁采取行动建立资本市场联盟。面对“巨大的融资挑战，现在是采取行动的时候了。因此，我鼓励我们所有人勇敢起来，不要错过这一时刻。”融资挑战涉及能源和数字化转型方面的巨大投资需求。据欧盟委员会称，“每年将需要超过6200亿欧元的额外投资，以实现绿色交易和让欧盟重振力量”的目标，而数字转型(弥补欧盟在该领域的投资缺口)预计每年至少需要1250亿欧元。有趣的是，拉加德将美国与19世纪的铁路发展和相关融资需求进行了比较，后者导致了资本市场的发展，以利用国内外投资者基础。考虑到银行系统过于分散，无法满足全国的投资需求，这是必要的。根据欧洲央行行长的说法，历史告诉我们“当需要为超过分散的金融市场能力的经济转型提供融资时，资本市场联盟就会出现。”

资本市场分散可能有许多原因。投资者可能更喜欢国内资产—-首选栖息地—-因为他们有更好的理解和更容易获得信息。投资者可能不太熟悉外国资产，可能会认为信息收集的成本太高。监管方面的国际差异—-例如破产法—-增加了这一成本，并可能成为国际投资的障碍。上市规则方面的国际差异可能会降低公司利用国际资本市场的意愿。