10月贸易差额扩大，但正常化可能仍在进行中 – 富国银行

摘要

10月份，美国贸易逆差连续第二个月扩大，出口下降，进口仅小幅增长。净出口被定位为第四季度增长的一个相当中性的力量，但我们仍处于早期阶段。

两次是巧合，但三次会成为趋势

10月份贸易逆差连续第二个月扩大至-643亿美元，逆差几乎与7月份一样大，与2020年底的水平一致(图表)。尽管赤字正常化的过程可能仍在进行，但赤字仍比疫情之前高出约45%。正如上周发布的商品贸易初步数据所示，出口下降了1.0%，即26亿美元，而进口仅增长了0.2%，即5亿美元。

出口疲软在很大程度上与一系列消费品类别下降21亿美元以及仍不稳定的汽车类别下滑9.27亿美元有关。大多数其他类别在这个月上涨。在消费品领域，跌幅最大的是宝石钻石、珠宝和手机、电子产品和电视等高价商品，这表明海外利率的上升正在放缓消费品在海外的支出，就像它们在美国逐渐放缓一样。10月份工业用品出口增长2.0%，这是连续第四个月出现增长。有机化学品、石油和天然气出口的回升推动了最新的增长，而农业相关产品表现疲软。尽管最近势头强劲，但由于全球工业生产增长放缓，工业用品出口同比下降超过9%(如图)。

虽然进口略有增长，但这一增长在很大程度上可以归因于资本货物增加了18亿美元。今年迄今为止，由于商品需求疲软，进口总额仍较低，汽车进口是唯一的例外。年初至今，进口减少了约1.5亿美元，而出口总额比去年同期高出约3，000万美元。