随着英国央行消除紧缩倾向，欧元/英镑面临上行风险 – 丹斯克银行

我们预计英国央行（BoE）将在2月1日将银行利率维持在5.25%不变，这符合共识和当前的市场定价。

总体而言，我们预计货币政策委员会将对其指导方针做出温和调整，同时下调其通胀预测。

我们预计欧元/英镑将在消息公布后小幅走高。

我们预计英国央行（BoE）将在2月1日将银行利率维持在5.25%不变，这符合共识和当前的市场定价。我们预计投票比例为9比0，尽管我们强调三方分裂的风险是双方面的。请注意，本次会议将包括更新的预测和声明发布后的新闻发布会。

总体而言，我们预计货币政策委员会将对其指导方针做出温和倾斜，同时下调其通胀预测，并更明确地以“如果有证据表明通胀压力更持久，则需要进一步收紧货币政策”的形式消除其紧缩倾向。然而，我们认为英国央行将谨慎地对通胀前景过于乐观，以防止金融状况过早放松。

自去年12月的上一次货币政策决定以来，数据发布总体上表明价格压力更加温和。11月份出现了大幅的广泛下行，尽管12月份主要由于机票等波动性因素而出现了上升，但这凸显出回到2%的道路将是崎岖不平的。重要的是，2023年第四季度整体通胀率目前为同比增长4.2%，低于英国央行11月MPR预测的同比增长4.6%。去年春季能源价格的大基数效应将使上半年整体通胀率回到2%。正如之前指出的那样，我们认为英国的通胀发展与其他地方没有实质性的不同。工资增长继续放缓，私营部门的工资增长速度目前可持续，通胀目标为2%（假设生产率增长1%）。增长背景对货币政策委员会仍是一个挑战，综合和服务业采购经理人指数仍处于扩张区域，表明英国将在2024年避免衰退。

财政政策仍是货币政策前景的一大亮点。在3月6日提交的春季预算中，财政大臣预计将有超过预期的约200亿英镑的预算余量。再加上即将到来的大选，预算将可能包括减税。然而，我们预计这些措施将主要由供应方驱动，这将最大限度地降低通胀的潜在上行压力。

英国央行预期。我们预计英国央行将在5月份的会议上为即将到来的降息做好准备，同时在6月份首次降息25个基点，并在接下来的几个季度降息25个基点，2024年总计降息75个基点。这低于当前100个基点的市场定价。重要的是，我们认为英国央行与美联储和欧洲央行的偏离不会达到目前市场定价的程度，并预计市场对后者的预期将有所降低。

外汇。在我们的基本情况下，我们预计欧元/英镑将因较软的指引和更新的预测而走高。总体而言，我们认为相对利率对英镑不利，并将最近的反弹视为卖出英镑的吸引力水平。我们继续预测欧元/英镑将接近0.89，并继续做空英镑/美元。