美国通胀数据展望：美联储仍需要更多时间关注通胀是否会回到目标水平

本周，交易者和投资者必须关注几个宏观经济指标，包括来自全球最大经济体的消费者价格指数(CPI)报告。若通胀高于预期，可能会颠覆股市史诗般的涨势。

美国并不是完全不担忧通胀，尽管市场倾向于相反的看法。正如上周五回顾所概述的那样，形势似乎是有利的。去年通胀数据得以修正并没有影响市场，特别是考虑到鲍威尔及其同事面临潜在供应链和油价挑战的情况下。

然而，宏观政策领域的关键问题仍没有答案：美国通胀是否正朝着符合美联储价格稳定定义的可持续轨道发展？否则，通胀数据将带来相当大的政策事件风险，因为大量投资者的资金都押在了持续的应对通胀趋势上。我知道不应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里；然而，如果通胀指标异常强劲，则应取消所有押注。

幸运的是，2月9日发布的通胀年率修订值无关紧要。由于该指标对美联储首次降息时间的预期影响微乎其微，市场迅速转移了焦点，强调未公布的数据很重要，而不是那些已经公布的数据。

市场目前预计，3月美联储降息的概率只有20%左右。尽管美联储试图表明降息的可能性实际上为零，但经验丰富的观察人士明白，意外事件可能会迅速改变形势，尤其是在地区银行和商业房地产因素成为焦点的情况下。

在这种情况下，我们指的是3月份提前降息的概率为20%，这表明大多数交易员预计本周通胀数据不会对美联储的即时决定产生重大影响。可能需要发生一系列鸽派事件，天平才会倾向于提前降息。这可能包括通胀意外大幅下降，2月份就业数据维持灾难性表现，或者可能会发生类似于2023年3月出现的地区银行崩溃意外事件。需要出现一两个这样的情况，才能促使市场重新评估3月份降息的前景。

就风险情绪而言，实际上焦点并不在于美联储是否在数周内降息。相反，焦点是降息幅度是否与市场预期相符。然而，一些市场观察人士正在考虑，美联储可能只会降息75个基点，以避免实际利率渠道被动收紧的政策。

然而，好消息是，今年年初美国通胀水平可能有所下降，这增强美联储今后数月可能考虑降息的预期。

剔除食品和燃料的核心消费者价格指数可以更明确地体现潜在的通胀状况，预计1月份通胀年率上升3.7%。这将是自2021年4月以来的最低水平，并突显出美联储主席鲍威尔及其同事在应对通胀问题方面取得的进展。周二经济学家发布报告预测，整体通胀增幅可能会在近两年来首次低于3%。

事实上，在纽约联储上周发布的全球供应链压力指数(GSCPI)显示供应链仍平稳运行后，央行官员们可以松一口气了。该指数对现代经济的重要组成部分全球供应链的健康和弹性提供了宝贵的见解。供应网络运转良好的事实让政策制定者感到放心，尤其是考虑到有关货物避开红海航道的消息。

自去年春季以来，全球可持续竞争力指数一直处于逐渐上升的趋势，11月份曾短暂飙升至正常水平上方。这一增长主要是由于红海货船遭到武装分子袭击后航运成本上升所致。然而，随后该指数所放缓，与波罗的海干散货指数显示的运费大幅下降56%相匹配。此外，美国工厂供应商交货时间和订单积压等指标(GSCPI的两个分项指标)都显示出持续改善。尽管地缘政治局势持续紧张和中断，但供应链方面目前似乎具有弹性和稳定性。

最重要的是，在宣布应对通胀的任务完成之前，美联储仍需要更多的时间来关注价格、工资和需求数据，以确定通胀是否会持续回到目标水平。