总结

  • 在今天的会议结束时,联邦公开市场委员会将联邦基金目标区间上调了50个基点,至4.25-4.50%。这标志着较前四次会议每次75个基点的加息速度有所放缓,但仍处于历史高位,因为通胀仍处于危险高位,就业市场紧张加剧了当前的价格压力。
  • 尽管最近通胀有所改善,但联邦公开市场委员会似乎认为价格压力越来越根深蒂固。在最新的经济预测摘要(SEP)中,对未来两年通胀的估计被调高,与此同时,对GDP增长和失业率的预期恶化。
  • 由于通胀更加顽固,联邦公开市场委员会暗示,利率可能会进一步走高,并在明年全年保持在高位。美联储对2023年底联邦基金利率的预估中值升至5.00-5.25%,比9月份的9月利率高出50个基点,比今天会议前的市场定价高出约85个基点。
  • 委员会参与者的中位数预计联邦基金利率将维持在2.5%的长期预期利率之上,直到2025年,这表明即使宽松政策开始,政策仍可能保持总体紧缩。
  • 总而言之,尽管紧缩周期的结束似乎即将显现,但宽松周期的开始仍有一段距离,因为完全消除通胀看起来更加困难。然而,联邦公开市场委员会仍然决心恢复价格稳定,并准备忍受经济和就业市场的一些痛苦以恢复价格稳定。
  • 在今年最后一次FOMC会议上,鲍威尔主席似乎满足于没有太大的破坏。联邦公开市场委员会(FOMC)将在未来几个月继续以数据为导向,调整将通胀拉回2%目标所需的限制性政策的程度。现在,所有人都将目光转向2023年,寻找评估今后货币政策道路所需的数据。

加息幅度降至50基点

联邦公开市场委员会(FOMC)今天放慢了货币政策收紧的步伐,将联邦基金利率上调50个基点,至4.25-4.50%的目标区间。此前,美联储连续四次加息75个基点。过去两个月通胀的改善,以及此前加息对经济的预期滞后效应,似乎已经结束了FOMC紧缩行动中最激烈的阶段。然而,对抗通胀的战争远未结束。

至少以过去两个紧缩周期的标准来看,加息幅度仍然相当大,反映出通胀水平仍远高于FOMC的目标,而就业市场紧张加剧了潜在的价格压力。此外,加息步伐只是当前紧缩周期的一个因素。尽管加息幅度较小,表明最极端的政策转变已经过去,但这并不意味着进一步加息的结束。实际上,会后声明坚持认为,“继续上调目标区间将是适当的。”在会后的新闻发布会上,鲍威尔主席重申了这一信息,称委员会还不认为货币政策的限制性足以将通胀降至2%。鲍威尔还指出,尽管供应链改善和消费者需求再平衡带来了反通胀压力,但由于工资增长加快和劳动力市场失衡,一些更具粘性的通胀来源仍然存在。

除了联邦基金利率最终见顶之外,还需要考虑政策将保持限制性的持续时间。美联储官员希望政策在更长时间内保持紧缩,这一动态在经济预测摘要(SEP)季度更新中得到充分体现。对联邦基金利率2023年结束时的预期中值上升50个基点,至5.00-5.25%区间,与我们自己的预测相符。尽管可以想象,政策利率可能会进一步上升,并在年底前被下调,但许多美联储官员都反对委员会将在2023年降息的想法,他们认为,5.00-5.25%是联邦基金利率在本周期可能达到峰值的合理估计。尽管如此,联邦公开市场委员会这一预测的风险似乎偏向上行,有7位与会者预计联邦基金利率将在年底前上调,只有两人预计明年年底前利率将低于5%。大多数与会者认为2024年利率将下降,预计年底利率将下降4.00-4.25%,尽管估计的差异范围很大,达到275个基点,表明政策和经济前景仍然存在高度的不确定性。

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