確率的には「ＦＯＭＣ通過後も上値期待は温存」といった印象

　今週の為替市場はＦＯＭＣ後のパウエルＦＲＢ議長の会見を受けてドルの戻り売りが優勢となり、ドル円も１２８円台まで一時下落する場面が見られた。議長は「０．７５％の利上げは積極的に検討していない。次の数回の会合で０．５０％の追加利上げを検討すべき」と述べたことで、一気にドルの動きは反転していた。

　短期金融市場では次回６月のＦＯＭＣでの０．７５％の利上げを完全に織り込む水準まで期待を高めていたが、一気に後退させている。大幅利上げへの期待は依然として高いものの、議長の会見は、市場の行き過ぎた期待に冷水を浴びせた格好となった。

　なお、今回のＦＯＭＣでは０．５０％の大幅利上げと９兆ドルまで拡大しているバランスシートの縮小を打ち出した。バランスシート縮小については、６月から月４７５億ドルで開始し、縮小ペースは３カ月後に最大月９５０億ドルまで拡大するとしている。ＦＲＢが０．５０％の利上げを実施したのは２０００年５月以来。

　そもそも、０．７５％の利上げ期待というのはどこから出てきたのであろう。ＦＯＭＣメンバーの中でもタカ派の急先鋒になっているブラード・セントルイス連銀総裁が０．７５％の利上げの検討に言及したのがきっかけであろう。ブラード総裁は金融政策の軸足を雇用からインフレにシフトさせ、パンデミック後の異常とも言える刺激策を終了させることに賛同した最初のＦＯＭＣメンバーの１人。３月のＦＯＭＣでも０．５０％利上げを主張していた。

　ブラード総裁は最近、ＦＲＢが１９９４年１１月に積極引き締め策の一環として０．７５％の利上げを実施したことに言及。ＦＲＢはその当時、政策金利を３．００％から６．００％まで引き上げている。その積極策が功を奏し、米経済は１９９０年代後半から、米経済史上最高の時期の１つを迎えることになったとブラード総裁は述べていた。ただ、ブラード総裁本人も０．７５％利上げには恐らく正式には賛成しないと述べており、他の複数のＦＯＭＣメンバーも０．７５％利上げが必要なのか疑念を表明していた。

　パウエルＦＲＢ議長は今回の会見冒頭で「インフレはあまりにも高過ぎる」と述べていたが、確かに米インフレは受け入れ難いほど上昇している。そのような中で、市場も過激なほど利上げ期待を高めてしまったといったところであろう。

　ＦＲＢの積極利上げによる急速な需要減から来年の米経済は景気後退に陥るとの観測も出ている。そのような中でＦＲＢも市場の過激な期待を調整したかったのかもしれない。とはいえ、ドル買いの流れが終了したわけではないことは意識しておくべきであろう。

　ドル円の確率は依然と上値期待が高い状況が続いている。来週以降５月末までに１３３円に一度でも到達する確率は前週の４５．９％から５１．８％に上昇。一方、１２７円の確率は５６．４％から３６．４％に低下した。

　確率的には「ＦＯＭＣ通過後も上値期待は温存」といった印象だ。

◆来週以降５月３１日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１３５円：２４．７％（２４．１％）
１３４円：３６．６％（３３．８％）
１３３円：５１．８％（４５．９％）
１３０．５６円（週末終値）
１２７円：３６．４％（５６．４％）
１２６円：２４．１％（４２．５％）
１２５円：１５．０％（３０．７％）

◆来週以降６月３０日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１３５円：４２．７％（３８．２％）
１３４円：５３．４％（４７．４％）
１３３円：６５．６％（５７．９％）
１３０．５６円（週末終値）
１２７円：５５．５％（６８．３％）
１２６円：４４．５％（５７．１％）
１２５円：３４．７％（４６．８％）

※ドル円のオプション取引から算出

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

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　次回は５月２８日（土）午前の配信を予定しています。
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